En noviembre de 2021 el presidente de El Salvador, Nayib Bukele, anunció el próximo lanzamiento de un bono en bitcoin por mil millones de dólares (mdd) para la construcción de Bitcoin City. El anuncio de esta emisión puede tener posibles riesgos, estima Moody’s Investors Service.

Entre los principales riegos se encuentra la liquidez limitada del país, los potenciales inversionistas estarán sujetos a una serie de riesgos, además es poco probable que el bono de Bitcoin esté registrado bajo la ley de Nueva York, así como también posibles endeudamientos, entre otros.

El gobierno anunció que la mitad de los fondos recaudados con la emisión de bonos 500 mdd se destinarán a la construcción de infraestructura de energía y minería de Bitcoin en la nueva ciudad, mientras que la otra mitad se destinará a comprar 500 mdd en Bitcoin.

Riegos

Moody’s Investors Service asegura que el presidente Bukele también anunció que el bono de Bitcoin estará respaldado por un flujo de ingresos de la anunciada Bitcoin City. Aunque la ciudad actuará como una especie de centro económico especial zona sin impuestos sobre la renta, la propiedad, la nómina, las ganancias de capital o municipales, habrá un 10% impuesto al valor agregado (IVA).

La mitad de los ingresos del IVA se utilizarán para pagar el bono de Bitcoin, mientras que la otra mitad se utilizará para los gastos de funcionamiento de la ciudad. El gobierno aún no ha anunciado si tiene la intención de utilizar el flujo de ingresos del IVA como el único medio para pagar el bono y qué pasaría si son insuficientes para cubrir el servicio de la deuda.

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Lo anterior debido a que los términos legales y las condiciones de los bonos de Bitcoin aún no se han establecido, los riesgos para los posibles los inversores y los tenedores de bonos soberanos existentes no están claramente definidos, afirma Moody’s Investors Service. Además, las finanzas del gobierno de El Salvador se han visto constantemente desafiadas por una liquidez muy limitada, un acceso al mercado restringido, un elevado déficit fiscal.

El gobierno había estado negociando un programa del FMI para proporcionar financiamiento, anclar la confianza del mercado y apoyar un ajuste fiscal desde el año pasado, pero las diferencias sobre la gobernanza las deficiencias seguían retrasando un acuerdo.

Las negociaciones se vieron socavadas en junio pasado cuando la Asamblea Legislativa de El Salvador aprobó la primera ley del mundo para hacer que Bitcoin sea moneda de curso legal en el país, y el fondo destaca una variedad de riesgos aumentados, incluidos los riesgos a la estabilidad financiera y macroeconómica, y mayores riesgos de pasivos contingentes.

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Sin un programa del FMI, las fuentes de financiamiento parecen insuficiente para cubrir las necesidades de este del gobierno hasta enero de 2023, cuando vence un bono convencional de $800 millones. Los rendimientos de los bonos del mercado convencional de El Salvador aumentaron como resultado del anuncio.

Además, los inversionistas potenciales en el bono de Bitcoin estarán sujetos a una serie de riesgos en torno a esta forma digital tokenizada de instrumento financiero, incluidas las preocupaciones legales, operativas, de seguridad y transparencia, además de los riesgos de contraparte dado que algunos de las partes de la transacción no están calificados y tienen un historial limitado o nulo de emisión de bonos.

Es poco probable que el bono de Bitcoin esté registrado bajo la ley de Nueva York o la de cualquier centro de mercado financiero importante. El bono de Bitcoin se venderá a través de Liquid Network de Blockstream y el corredor de libros será Bitfinex, un intercambio de criptomonedas.

El gobierno de El Salvador tiene como objetivo crear una ley de valores del gobierno y otorgar una licencia a Bitfinex Securities para procesar y enumerar la emisión de bonos de Bitcoin. Bitfinex tiene sido objeto de violaciones de seguridad en el pasado, y varios bancos internacionales han cortado sus transferencias bancarias además de ser multado por la oficina del fiscal general de Nueva York por declaraciones fraudulentas sobre el respaldo de Tether, una moneda estable.

Priorizar la construcción de Bitcoin City y la emisión de bonos Bicoin asociada en un momento en que el gobierno enfrenta intensas presiones de financiamiento, en lugar de identificar claramente un camino de ajuste a mediano plazo y encontrar formas de anclar la confianza del mercado sugiere que garantizar la sostenibilidad fiscal puede no ser una prioridad política importante para
el Gobierno.

Además, para Moody’s Investors Service optar por seguir adelante con la ciudad de Bitcoin y los proyectos de bonos que probablemente provocarán una menor disponibilidad por parte del FMI y dificultad para pagar deudas previas.

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